去上市的企业不多的原因与影响

随着中国经济的快速发展，越来越多的企业选择通过IPO（首次公开募股）的方式登陆资本市场，以此获得更多的资金支持和品牌提升。尽管作为我国的经济中心和金融之都，在资本市场上具有重要地位，但选择在上市的企业数量却相对较少。这与经济实力和市场吸引力并不完全匹配。从多个角度分析“去上市的企业不多”的原因，并探讨其对资本市场发展的影响。

“去上市的企业不多”是什么？

“去上市”，是指企业选择以证券交易所（SSE）或证券交易所香港分所为主要上市地的行为。与之对应的是，许多企业更倾向于选择证券交易所（SZSE）、香港联合交易所（HKEx）以及其他海外资本市场（如纽约、纳斯达克等）进行上市融资。

从数据统计来看，虽然证券交易所在上市公司数量和市值规模上位居全球前列，但近年来新增的IPO企业数量却相对有限。这与资本市场的吸引力和企业上市的积极性之间存在一定的不对称性。究其原因，可以从以下几个方面进行分析：

去上市的企业不多的原因与影响 图1

1. 制度性障碍：当前A股市场实施的是核准制，而非更市场化的注册制。尽管科创板和创业板已经试点推行注册制改革，但整体进程仍较为缓慢。在资本市场上，企业尤其是创新型企业的上市之路依然面临较高的门槛和严格的审查。

2. 上市成本高企：与、新加坡等其他资本市场相比，A股市场的上市费用较高，且周期较长。这对于一些中小型企业而言，无疑增加了其上市的财务负担和时间成本。

3. 市场流动性分层现象：当前 A 股市场呈现出明显的“头部效应”，创业板、科创板虽然是为服务成长型创新企业而设立的，但在实际运作中，这些板块依然更偏向于支持处于成熟期的大中型企业，导致大量初创期的创新型中小企业难以获得足够的资金支持。

4. 投资者结构差异：相较于等国际化程度较高的资本市场，A 股市场以散户为主导，机构投资者占比相对较低。这种投资者结构在一定程度上制约了资本市场的定价效率和资源配置功能。

5. 企业上市需求与地方政策引导的错配：地方政府往往将企业IPO作为经济发展的重要指标，在政策和资源分配上给予大力支持。这种过于行政化的推动模式反而导致资本市场出现“虚火”现象，企业为了上市而上市，忽视了其本身的经营能力和成长潜力。

“去上市的企业不多”的原因及影响

（一）原因分析

1. 政策导向的偏差：尽管提出了要提高直接融资比重、支持中小企业发展的总体战略，但在实际执行过程中，地方政府往往将企业IPO与GDP和财政收入直接挂钩。这种扭曲的发展观导致资本市场资源配置效率低下，反而抑制了更多优质企业的上市积极性。

2. 产业结构与市场需求的不匹配：当前经济结构中制造业和传统产业占比仍然较高，而代表新经济方向的高技术产业、战略性产业企业数量相对较少。这在种程度上制约了以为核心的资本市场的辐射能力和吸引力。

3. 融资渠道多元化的冲击：随着近年来私募股权基金（PE/VC）、风险投资（VC）以及其他形式的直接融资渠道的发展，越来越多的企业开始倾向于通过非上市方式获取资金支持，导致企业IPO的需求相应减少。

4. 资本市场对外开放不足：虽然已经建设成为国际化大都市，并在金融开放方面取得了一定进展，但与纽约、伦敦等国际一流金融中心相比，其国际化程度和市场容量仍有差距。这使得一些具有海外业务或国际战略的企业更倾向于选择其他市场上市。

5. 上市后的持续监管压力：A股市场的持续监管较为严格，一旦企业上市后业绩不达标或出现治理问题，往往面临更多的问询和处罚，这对企业的长期发展造成了较大的约束。

（二）影响分析

1. 对经济发展的影响：企业上市数量的减少意味着资本市场对于实体经济的支持力度减弱。这种现象将不利于经济结构的优化升级，尤其是无法有效支持科技创新型企业发展，影响城市在全球产业链中的地位。

2. 对资本市场资源配置效率的影响：企业上市数量不足直接导致资本市场的流动性和活跃度下降。在IPO供给不足的背景下，现有上市公司估值可能出现扭曲，进而影响市场整体功能的发挥。

3. 对企业创新发展的影响：企业的融资渠道受限，特别是在研发和扩张期缺乏稳定资金来源的情况下，将严重制约其创新能力和市场竞争力。长期来看，这不利于中国经济的转型升级和高质量发展。

“去上市的企业不多”的应对之策

（一）深化资本市场改革

1. 加快推行全面注册制改革，建立更加市场化、法治化的发行体制。在确保投资者权益保护的前提下，降低企业IPO门槛，提高资本市场的包容性和效率。

2. 完善退市制度，实施“有进有出”的市场生态。通过优化上市和退市机制，实现资本市场的动态平衡，提升整体资源配置效率。

3. 试点更多创新融资工具和产品，为不同规模、不同成长阶段的企业提供多样化的融资选择。

（二）优化企业上市环境

1. 加强对企业特别是中小企业的上市培育工作。地方政府应转变观念，减少对上市公司的行政干预，更多地通过税收优惠、研发补贴等市场化手段支持企业发展。

2. 搭建更多的产融对接平台，促进企业与资本市场的有效互动。通过组织专业培训和研讨会等形式，提升企业管理层的资本市场意识和能力。

3. 完善上市后的政策支持体系，在人才引进、技术创新等方面继续给予上市公司更多扶持，增强其可持续发展的动力。

（三）推动资本市场国际化发展

去上市的企业不多的原因与影响 图2

1. 加快金融市场的对外开放步伐。一方面吸引更多境外投资者参与A股市场交易，鼓励更多的优质境外企业以为第二上市地或主上市地，提升资本市场的国际化程度。

2. 深化与国际资本市场的。通过建立更加紧密的跨境监管机制和完善的信息披露标准，增强国内外投资者对资本市场的信心。

3. 充分发挥自贸区和临港新片区的制度创新优势，在金融开放、税收政策等方面形成突破，打造更具吸引力的上市环境。

“去上市的企业不多”是一个复杂的综合性问题，既有资本市场本身的制度性因素，也与企业自身发展需求、产业结构调整以及外部经济环境变化密切相关。要解决这一问题，需要政府、企业和社会各界的共同努力。一方面通过深化改革提升资本市场的吸引力和竞争力；也要引导企业根据自身实际情况选择合适的融资和发展路径，避免盲目追求上市而忽视了自身核心能力建设。

只有这样，才能真正实现资本市场的优化发展，为乃至全国经济的高质量发展提供有力支撑。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）