租融资租赁：项目融资新模式与法律合规的关键路径

租融资租赁？

在全球经济一体化和金融创新不断推进的今天，项目的资金筹集方式日益多样化。租融资租赁作为一种新兴的融资模式，在项目融资领域逐渐崭露头角。它巧妙地结合了租赁与融资的特点，既解决了企业的资金需求，又规避了传统贷款的诸多限制。这一模式在实际应用中也伴随着复杂的法律关系和潜在风险。

租融资租赁是一种以租赁物所有权转移为基础的融资方式。其核心在于通过售后回租或直租等方式，将企业现有的资产转化为流动性较高的金融工具。这种模式不仅能够帮助企业在不完全剥离核心资产的情况下获得资金支持，还能有效降低资产负债率，优化财务结构。尤其是在基础设施建设、新能源开发等领域，租融资租赁已成为一种重要的项目融资手段。

随着我国金融市场的发展和监管政策的完善，租融资租赁在实践中逐渐暴露出一些问题。部分交易结构复杂的“二房东”模式被法院认定为借贷关系而非融资租赁关系，这不仅影响了当事人的权益，也为行业的健康发展敲响了警钟。深入分析租融资租赁的本质特征、法律边界及其在项目融资中的应用就显得尤为重要。

租融资租赁：项目融资新模式与法律合规的关键路径 图1

租融资租赁的业务模式与特点

（一）基本定义与交易结构

租融资租赁通常包括两个核心步骤：售后回租和直租。以售后回租为例，企业的自有资产（如设备、房地产等）转移至融资租赁公司（以下简称“融资租赁方”），后者支付对价后获得所有权；随后，企业以承租人的身份重新取得对该资产的使用权，并按期支付租金。而直租模式则有所不同：融资租赁方直接从厂商或供应商处设备等租赁物，再将其出租给企业使用。

这种交易结构的最大特点是兼具租赁与融资双重属性。一方面，企业通过将非流动资产转化为现金，实现了资金回笼；融资租赁方通过收取租金和残值回收，获得了投资回报。双方的权益义务在合同中得到明确界定，看似是一种典型的租赁关系。

（二）主要特点

1. 融资与融物相结合

租融资租赁将传统的信贷融资与实物租赁相结合，既满足了企业的资金需求，又避免了直接借贷可能带来的高风险。

2. 资产流动性提升

通过所有权的转移与使用权的分离，企业能够在不丧失对核心资产控制权的情况下实现资产变现。

3. 灵活的交易结构

租融资租赁可以根据项目的具体情况设计不同的交易方案。在项目融资中，企业可以将特定设备或生产线作为租赁物，从而为项目的持续建设和运营提供资金支持。

4. 税务优化

在某些情况下，租融资租赁可以帮助企业在所得税和增值税方面实现节税效果。

5. 法律关系复杂性

由于涉及多方主体（如承租人、出租人、资产供应商等），租融资租赁的法律关系往往较为复杂。特别是在售后回租模式下，如何界定各方的权利义务成为关键问题。

租融资租赁在项目融资中的应用

（一）应用场景

1. 基础设施建设

在交通、能源、通信等领域，项目周期长、资金需求大，租融资租赁能够为施工方或运营方提供长期稳定的资金支持。

2. 新能源开发

光伏发电站、风力电厂等项目的建设和运营需要大量资金投入。通过将设备或生产线用于融资租赁，企业可以降低初始投资压力。

3. 制造业升级

制造业企业可以通过租融资租赁引进先进生产设备，提升生产效率和产品品质，减少一次性资本支出。

4. 中小企业融资

中小企业由于缺乏足够的抵押物或稳定的财务报表，往往难以从银行获得贷款。租融资租赁为其提供了一种灵活的融资渠道。

（二）优势分析

1. 降低资产负债率

通过售后回租模式，企业的资产所有权转移至融资租赁方，从而减少了资产负债表中的负债科目。

2. 优化现金流管理

租赁业务通常采用分期付款的，有助于企业更好地匹配收入与支出。

3. 增强资本运作能力

融资租赁方可以通过ABS（资产支持证券化）等进一步盘活租赁资产，提升资金使用效率。

租融资租赁的法律争议与合规要点

（一）法律争议

1. “名为租赁实为借贷”问题

在某些复杂的交易结构中，法院可能会认定租融资租赁的本质是借贷关系。当融资租赁方并非实际承担资产风险时（如仅仅作为桥梁公司），其行为可能被穿透至最终资金提供方。

2. 权利义务界定不清

如果在租赁合同中未能明确各方的权利义务边界，容易引发纠纷。特别是在售后回租模式下，如何平衡承租人与融资租赁方的利益至关重要。

租融资租赁：项目融资新模式与法律合规的关键路径 图2

3. 资产所有权归属争议

在多层租赁嵌套的情况下（如“二房东”模式），资产所有权的归属可能成为焦点问题，进而影响各方的风险承担。

（二）合规建议

1. 严格履行合同约定

在设计租融资租赁方案时，必须确保合同内容真实、完整。特别是要明确租赁物的所有权转移及使用权分配条款。

2. 强化风险控制

对承租人的资信状况进行充分调查，并设置合理的风险缓释措施（如租金分期支付、资产抵押等）。

3. 注重交易结构的合规性

在设计嵌套式融资租赁方案时，应避免过于复杂的架构。尽量让融资租赁方真实承担租赁风险，以符合监管部门的要求。

4. 加强法律合规审查

聘请专业律师团队对租融资租赁合同及交易结构进行深度审查，确保其符合相关法律法规，并能在司法实践中获得支持。

租融资租赁的未来与发展

作为一种创新的融资工具，租融资租赁在项目融资中的应用具有广阔的前景。它不仅能够帮助企业在不大幅增加负债的情况下获取资金支持，还能通过灵活的交易结构满足不同项目的个性化需求。随着行业的发展，也暴露出一些法律和合规风险，需要从业者保持警惕。

租融资租赁的发展将依赖于以下几个方面：监管部门需进一步明确相关法律法规，为实践提供更清晰的指引；企业应加强自身的法律意识和风险管理能力；金融机构需不断创新和完善租融资租赁产品的设计，以更好地服务实体经济。

rent-a-lease融资模式作为一种重要的项目融资工具，在优化企业财务结构、提升资产流动性等方面发挥着重要作用。其成功应用不仅需要市场参与者的共同努力，更离不开完善的制度保障。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）