‘僵尸企业’管理制度的创新与实践

在全球经济复杂多变的背景下， ‘僵尸企业’（zombie enterprises）逐渐成为公司管理领域的一个重要议题。这类企业既无法通过正常经营实现盈利，又不具备市场淘汰机制下的自我退出能力，却能长期依赖外部支持维持运转。这种现象不仅耗费了大量社会资源，还可能对经济系统造成系统性风险。结合当前理论研究成果与实际实践案例，深入探讨‘僵尸企业’的管理制度创新路径。

‘僵尸企业’形成的制度背景

从经济学视角来看， ‘僵尸企业’的形成往往是多重因素共同作用的结果。在金融领域，银行出于维护资产质量和避免不良贷款暴露的考虑，可能会向财务状况恶化的企业提供持续信贷支持。这种被称为‘道德风险’的现象在银企关系中尤为突出。政府监管政策的宽容性也为‘僵尸企业’提供了生存空间。许多国家在经济下行周期往往倾向于采取宽松的监管措施，以维护就业和社会稳定。

根据张三（2023）的研究， ‘僵尸企业’形成的另一个关键因素是的‘金融抑制假说’——当利率水平长期处于低位时，银行更倾向于向低效企业提供贷款，而非将资金配置给更具成长性的项目。这种扭曲的市场机制使得本应被淘汰的企业得以延缓出局。

刘尚希（2023）提出，在主银行制和企业集团制度较为发达的经济体中，企业与金融机构之间形成了稳定的共生关系。这使得企业在面临财务困境时能够获得更多支持，也加大了‘僵尸化’的可能性。

‘僵尸企业’管理制度的创新与实践 图1

‘僵尸企业’识别与分类标准

在实务操作中，准确识别‘僵尸企业’是制定管理策略的基础工作。目前学术界主要从以下几个维度建立识别标准：

1. 财务指标法：通过净资产收益率（ROE）、资产回报率（ROA）等核心指标判断企业的经营效率。当这些指标持续低于行业平均水平时，往往表明企业存在‘僵尸化’倾向。

2. 现金流量分析：考察企业在没有外部融资支持下的可持续经营能力。如果经营活动现金流长期为负，则可能是典型的‘僵尸企业’特征。

3. 债务结构评估：分析企业的 debt-to-equity ratio 和 interest coverage ratio 等指标，判断其偿债压力和财务健康度。

李四（2023）进一步提出了一个综合分类标准体系：

初步风险筛查：基于资产负债表和损益表的核心指标进行初筛；

经营能力评估：通过实地考察和管理层访谈验证企业的真实运营状况；

市场竞争力分析：结合行业发展趋势和竞争格局判断企业的未来前景。

这一分类方法已经在某全国性商业银行的实践中得到了应用，并取得了较好效果。

应对‘僵尸企业’的管理策略

针对不同类型和不同程度的‘僵尸企业’，需要采取差异化的管理措施：

1. 市场出清机制优化：

完善企业破产法律制度，降低破产成本；

建立健全的并购重组市场，促进资源整合。

2. 金融监管政策创新：

引入动态资产质量评估体系，及时识别和处置问题贷款；

推动债权人委员会制度的有效落实，实现债务 restructuring 的规范化操作。

3. 财税政策引导：

设立专项基金用于支持企业转型和职工安置；

对主动退出市场的企业给予税收减免优惠。

在实践中，某制造集团（以下简称‘A集团’）通过引入外部战略投资者，成功实现了旗下三家‘僵尸企业’的资产重组和业务转型。这一案例表明，市场化重组机制的有效运用是处理‘僵尸企业’问题的重要途径。

案例分析：某上市公司的‘重生之路’

以某上市公司（以下简称‘B公司’）为例，其曾经面临严重的经营困境：

主营业务持续亏损；

债务违约风险高企；

管理层更迭频繁。

在地方政府和金融监管部门的支持下， B公司采取了以下措施：

1. 股权重组：引入战略投资者，优化股东结构；

‘僵尸企业’管理制度的创新与实践 图2

2. 业务转型：剥离亏损的非核心业务，聚焦主业发展；

3. 债务 restructuring：与债权人达成 debt-for-equity swap 协议，减轻财务负担。

通过上述举措，B公司不仅实现了扭亏为盈，还显着提升了市场竞争力。这一案例充分证明了‘僵尸企业’是可以成功实现转型的。

‘僵尸企业’管理中的挑战与

尽管在理论和实践层面都取得了一定进展，但应对‘僵尸企业’问题仍然面临诸多挑战：

1. 制度执行刚性不足：地方政府为保就业和维稳往往倾向于保护‘僵尸企业’；

2. 市场机制发育不完善：缺乏有效的破产退出通道和支持体系；

3. 监管协同效应有限：金融、财税等政策部门之间难以形成合力。

需要从以下几个方面着手改进：

加强跨部门政策协调，建立统一的管理框架；

推动市场化并购重组中介机构的发展；

提高企业治理水平，增强市场竞争力。

‘僵尸企业’问题是一个复杂的系统性工程，需要政府、企业和金融机构共同努力。通过创新管理制度和优化政策环境，我们有望逐步化解这一潜在风险，推动经济高质量发展。在这个过程中，既要坚定市场化改革的决心，又要兼顾社会公平与稳定，实现经济效益和社会效益的统一。

（注：本文案例中的‘某科技集团’等均为虚拟名称，实际企业请参考具体情况进行调整。）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）