新形势下城投公司如何实现高质量的资金管理转型

随着国家对地方政府隐性债务的持续监管加强，城投公司在资金管理和债务风险防控方面的压力越来越大。作为承担市政基础设施建设和公共服务的城市运营商，城投公司的资金链健康与否不仅关系到企业的生存发展，更直接影响着城市经济的稳定运行和社会公共利益的实现。如何在新形势下实现高质量的资金管理转型，已经成为摆在城投公司管理层面前的重要课题。

新形势下的管理挑战

国家对地方隐性债务的监管政策持续收紧，中央政府通过"15号文"、"70号文"等一系列文件明确了地方政府新增隐性债务的禁止性要求。与此财政部对城投公司市场化转型的要求也在不断提升，城投公司需要在承担基础设施建设任务的逐步摆脱对政府财政资金的过度依赖。

从融资环境来看，近期监管部门出台了一系列针对城投公司的新政策。2023年12月交易所发布的《公司债券发行审核规则》明确要求，发行人如果属于"35模式"（即非经营性资产占比不超过30%，非经营性收入占比不超过30%，财政补贴占净利润比重不超过50%）的城投企业，则需要通过相应的产业转型和资产重组才能获得市场化融资支持。

当前，大多数区县级城投公司仍然面临以下问题：

新形势下城投公司如何实现高质量的资金管理转型 图1

资产结构单一，以公益性资产为主

收入来源依赖政府拨款或土地出让收入

债务期限与项目现金流不匹配

融资渠道有限，难以获得低成本资金支持

从"借新还旧"到可持续发展的转型思路

针对上述困境，城投公司需要采取系统性的管理策略：

1. 实施资产重组，优化资产结构：将非经营性资产和市场化经营性资产进行分离，在确保公益性资产保值的前提下，通过成立专业化子公司的方式实现资产的分类管理和运营。

2. 构建多元化的收入体系：

发展市场化程度较高的商业项目（如城市综合体、产业园区）

开拓公共事业类收费业务（供水、供热、公共交通等）

积极参与城市更新项目，通过TOT模式盘活存量资产

3. 加强债务期限管理：针对不同到期时点的债务制定差异化的还款策略。对于中长期债务可以通过再融资工具（如发行公司债）进行期限拉长；短期债务则需要通过经营活动现金流和股东增资的方式来解决。

4. 建立风险预警机制：通过引入大数据分析技术，对企业的流动性风险、偿付风险和再融资风险进行全面监测，定期向董事会提交风险管理报告。

新形势下城投公司如何实现高质量的资金管理转型 图2

以"35指标"为导向的实务操作

为帮助城投公司突破市场化融资瓶颈，重点关注以下转型方向：

降低非经营性资产占比：通过剥离公益性资产或与其他企业合作的方式，将非经营性资产占比逐步压降至监管要求以下。

多元化收入结构：积极发展第二主业，在确保传统业务收入稳定的增加市场化收入比重。某西部城投公司通过成立文旅投资 subsidiary成功实现了业务转型。

控制财政补贴依赖度：一方面减少对政府补贴的依赖，可以通过提高经营效率、降低运营成本的方式来提升自身造血能力。

需要注意的是，上述转型过程是一个渐进的过程，必须在确保企业财务稳健的前提下稳步推进。建议城投公司聘请专业中介机构（如评级机构、会计师事务所）提供全过程指导和支持。

趋势

从市场发展趋势来看，未来城投公司的资金管理将呈现以下特点：

1. 资本运作常态化：通过资产证券化、REITs等创新工具盘活存量资产。

2. 市场化融资占比提升：随着"35模式"转型的深入，在公开市场上获得高信用评级债券的能力将进一步增强。

3. 数字化管理普及：借助金融科技手段，实现资金管理的智能化和精细化。

建议地方政府在推进城投公司市场化转型的建立健全风险分担机制，并提供必要的政策支持。可以通过设立纾困基金、实施财政贴息等方式为城投公司的转型发展创造良好环境。

新形势下，城投公司的资金管理转型既充满挑战也面临机遇。企业需要在坚持主业发展的积极拥抱变革，在控制风险的前提下推进市场化转型进程。通过建立科学的管理体系、优化资产结构、拓展多元收入来源等有效举措，有望实现从债务驱动型向价值创造型的根本转变，为城市的高质量发展提供更有力的资金保障。

（注：本文所有案例均为虚构，仅用于说明问题）

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）